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期租水平同比提升61%
发布日期 : 2018-09-06 浏览次数 : 编辑:admin

  公司公告2018 年中报:实现营业收入34 亿元,同比增长2.66%;实现归母净利润0.59 亿元,同比下降17.86%;分季度数据看,Q1/Q2 分别实现营业收入16.23/17.77 亿元,同比增长1.2%及4%;实现归母净利润为0.2/0.4 亿元,同比分别增长78%及下降35%。

  分业务看:营收提升的有:多用途船营收14.38 亿元,同比增长21%,毛利率提升4.6 个百分点,期租水平同比提升13.7%;重吊船收入6.4 亿元,同比增长13.2%,毛利率提升6 个百分点,期租水平同比提升23%;汽车船营收1.4亿元,同比增长3.5%,毛利率提升1.3 个百分点,期租水平同比提升5%;营收水平下降的有:半潜船收入5.2 亿元,同比下降30%,毛利率下滑12 个百分点,期租水平同比下降54%;沥青船实现收入1.93 亿元,同比下滑2.3%,毛利率下降13.3 个百分点,期租水平同比下降18%;木材船实现收入2.4 亿元,同比下降3.7%,毛利率增长23 个百分点,期租水平同比提升61%。

  半潜船业务下滑,拖累整体业绩,但油价上行利于业务开展。1)半潜船运量上半年完成18.7 万吨,同比增长9%,但期租水平大幅下降54%,我们预计或因亚马尔项目结束所致。2)油价上行侵蚀公司业绩,但有利于海工装备复苏。半年报公司营业成本同比增长3.34%,主要因油价上行。远东主要加油港新加坡IFO380 油价第一季度平均价格为376.7 美元,第二季度平均价格为426.8美元,同比增长18%及36%。但油价回暖也使得深海油气勘探开发活动逐渐回暖,以及天然气市场需求的大幅增长都将刺激半潜船运输需求。公司计划精准把握油价上涨带来的半潜船运输市场机遇,全力提升半潜船经营效益。

  多用途船盈利稳定,维持复苏趋势。多通途船营收占航运主业的45%,并实现营收、期租水平与毛利率均上升。上半年运量517.03 万吨,同比增长53.6%,主要货源市场包括风电机组在内的设备出口继续增长,受益一带一路政策推动,电力设备出口需求温和复苏。

  汽车船及沥青船迎机遇:1)汽车船:7 月1 日起全面禁止不合规车辆运输车通行,有望给汽车船内贸市场带来利好;2)沥青船:基建补短板,预计将加大公路等基础设施建设力度,从而将刺激沥青的使用需求。

  盈利预测及估值:1)我们预计2018-2020 年公司实现归属净利分别为2.53(原预测为3.09)、3.94(原预测为4.27)及4.89 亿元,对应PE 为31/20/16 倍。2)上半年BDI 指数均值1217 点,同比增长25%,截至8 月29 号报收1684点,7 月底1774 点,一度创下4 年新高,看好行业进入复苏阶段,维持“推荐”评级。